“遠(yuǎn)見(jiàn)杯”預(yù)測(cè) 2012全年經(jīng)濟(jì)破八

2012-07-30 12:29:34  來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊  作者： 廖宗魁   閱讀：

M1超低謎團(tuán)

　　伴隨著經(jīng)濟(jì)和通脹的下行，狹義貨幣供給量（M1）自2011年9月份以來(lái)一直只有個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，曾在1月和4月創(chuàng)下3.1%的歷史新低。是什么因素造就了超低的M1，它對(duì)貨幣政策的操作有哪些含義呢？

　　參與“遠(yuǎn)見(jiàn)杯”預(yù)測(cè)調(diào)查的機(jī)構(gòu)大致認(rèn)為有以下三個(gè)主要原因：首先，經(jīng)濟(jì)的低迷使得企業(yè)交易性需求下降，企業(yè)持有活期存款的意愿低；其次，外匯占款的大幅下降；第三，金融創(chuàng)新的發(fā)展使得很多活期存款轉(zhuǎn)向理財(cái)產(chǎn)品。

　　2011年四季度以來(lái)，新增外匯占款大幅下降。2011年10月至2012年6月，平均每月新增外匯占款只有166億元，9個(gè)月累計(jì)新增外匯占款不到1500億元，這甚至不如之前的一個(gè)月新增外匯占款。從2011年1月至2011年9月，月平均新增外匯占款是3258億元，9個(gè)月累計(jì)新增外匯占款僅3萬(wàn)億元。而在金融危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)期（2008年10月至2009年6月），累計(jì)新增外匯占款也有1.5萬(wàn)億元。

　　全球經(jīng)濟(jì)的下降都伴隨了外匯占款的下降，但過(guò)去半年多外匯占款下降幅度大大超過(guò)了金融危機(jī)期間。如果假設(shè)外匯占款的增加能保持金融危機(jī)期間的水平的話，M1的增速也會(huì)提升至10%左右，而不是6月份的4.7%?？梢?jiàn)，外匯占款的減少大幅拉低了M1增速，而這些可能并不是由經(jīng)濟(jì)的惡化所致。

　　隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，“傳統(tǒng)的貨幣供給量指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)的指示意義變?nèi)酰@種情況在美國(guó)也類(lèi)似，以致美聯(lián)儲(chǔ)在2006年取消了對(duì)M3的統(tǒng)計(jì)。”李剛對(duì)本刊記者分析，“單純依據(jù)貨幣供給量做出經(jīng)濟(jì)的判斷誤差比原來(lái)要大。”




 






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